豪擲6億分給27名員工:千億"游戲茅"摘帽逆襲

2025-11-17 | 來源: 數智研究社 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

業績兌現直接引爆了股價。2025年初，世紀華通的股價尚在4元左右徘徊。隨著《無盡冬日》的持續霸榜和財報的超預期表現，股價一路震蕩上行，最高觸及22元附近。以11月12日“摘帽”當日1375億元的市值計算，相較於一年前被ST時的低點，世紀華通的市值增長超過900億元，漲幅令人咋舌。這在A股歷史上，屬於極其罕見的“ST股大翻身”案例。

機構投資者紛紛用真金白銀投票。三季報顯示，包括永贏基金、博時基金等在內多家公募機構重倉世紀華通，部分基金持倉市值甚至超過1億元。

27人分走6億，王佶的“財散人聚”

業績狂飆同時，世紀華通內部的造富運動也在悄然進行。

9月14日，世紀華通發布公告，公司2024年員工持股計劃的第一個鎖定期屆滿。這意味著，27名核心骨幹手中的3220.7萬股股票正式解鎖。按11月12日18.51元的收盤價計算，這批解鎖股票的總市值接近6億元。平均下來，每位核心骨幹分到的股票價值高達2222萬元。

更令人艷羨的是，根據員工持股計劃的條款，這3000多萬股股票，核心骨幹是以“0元”對價受讓的。也就是說，這6億元是純粹的“獎金”，不需要員工掏一分錢成本。

這並非王佶的一時興起。在世紀華通的治理哲學中，“利益綁定”始終是核心一環。王佶曾表示，對於中小型游戲工作室而言，持續虧損難以生存，但世紀華通願意給予信任和資金支持。這種“高自由度+內部賽馬”的機制，讓點點互動等團隊在經歷了轉型陣痛期後，最終爆發出了驚人的戰斗力。

“爆款不是規劃出來的，是人做出來的。”為了留住這些能打勝仗的人，王佶必須給出極具市場競爭力的籌碼。

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除了已解鎖的這部分，世紀華通還預留了4300多萬股股票，准備在未來繼續“白送”。這種大手筆激勵，在A股游戲公司中並不多見，也顯出王佶“財散人聚”的經營智慧。

當然，在“豪賞”與“暴漲”的背面，世紀華通並非沒有隱憂。

盡管在2022年進行過一次“洗大澡”（計提巨額減值導致當年虧損70億），但截至目前，世紀華通賬面上仍有高達119.81億元的商譽。這筆巨額商譽主要源於過去十年間的一系列高溢價並購。一旦旗下子公司（如點點互動、盛趣游戲）業績出現下滑，商譽減值風險將再次成為懸在頭頂的達摩克利斯之劍。

高企的銷售費用，也困擾著世紀華通。財報顯示，2025年前三季度，世紀華通的銷售費用高達105.69億元，創下歷史同期最高值，同比增加了53億元。這意味著，公司營收的增長，很大程度上是靠巨額買量推廣“砸”出來的。在流量成本日益昂貴的當下，這種“高舉高打”的模式能否持續維持高利潤率，仍需市場檢驗。

此外，公司在研發投入上的增長相對平緩。前三季度研發費用為17.80億元，雖然同比增長了35%，但與百億級的銷售費用相比，仍顯得有些“頭重腳輕”。

為了尋找游戲之外的第二增長曲線，王佶將目光投向了AI和算力。世紀華通在五年前便開始布局IDC（互聯網數據中心）業務，參與投資了騰訊長三角人工智能先進計算中心和深圳數據中心。今年10月，世紀華通正式成立AI委員會，王佶親自掛帥。公司試圖將AI技術深度融入游戲研發，從美術批量生產到動態NPC交互，以提升效率和體驗。

對王佶而言，從汽車零部件到游戲，再到如今的AI算力，每一次跨越都是一場豪賭。如今，站在1375億市值的新起點上，摘掉ST帽子的世紀華通，手握爆款游戲和AI算力兩張牌，似乎已經准備好開啟下一場博弈。但如何平衡高增長與高風險，如何化解商譽與費用的壓力，將是王佶必須面對的長期考題。