關稅: 川普關稅若遭最高法院判違法美股美債如何反應?

2026-01-09 | 來源: 經濟日報 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

美國最高法院即將宣判美國總統川普去年4月時宣布的關稅是否合法，這對美股與美債將是另一大考驗。

今年伊始，美股持續走高，標普500指數接近歷史高點，比去年4月上漲約40%，主要靠人工智能（AI）榮景，以及川普決定對最激烈的關稅措施做出讓步。美債殖利率也從去年中的高點回降，因為交易商相信聯准會（Fed）將持續降息。

如果最高法院判決川普全面提高關稅之舉越權，則由於白宮可能引用其他法律，另行實施類似的關稅措施，因此較長期間不確定性依然居高。

不過分析家與投資機構表示，市場對判決的立即性影響比較可以預測。如果判決這項關稅違法，可能推升股市上漲，因為這肯定將能提升企業的獲利率，並免除消費者的負擔。在此同時，公債則可能承受壓力，因為這將使經濟獲得額外的刺激力道，從而使Fed的降息路徑展望更為復雜，並且使政府預算赤字面臨惡化的威脅。

華爾街最早將能於本周得到答案。最高法院已預定本周五（9日）是“意見日”，顯示周五是宣判的第一個可態的日期。

整體來看，若法院判決關稅違法，則據富國集團股市策略長Ohsung Kwon之前的估計，標普500大企業2026年的息稅前盈余將增加2.4%，這將可能推升股價。加州Ocean Park資產管理公司投資長奧賓表示，這將對“多頭行情平添一些催化劑”。

受益較大的是高度依賴進口產品的類股，例如消費類股，而銀行等金融業也可能因為消費者信心增強而受益。周四（8日）標普消費必需品股大漲2.3%，是去年4月以來最大單日漲幅，由好市多及邦吉公司領漲。

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彭博資訊指出，服飾、玩具等產業顯然會是贏家，Nike與美泰兒將頗有看頭，家庭修繕用品也將受益。政府若須退還關稅，則Caterpillar與Deere等制造業巨擘將得利最多。美國物流業者UPS、聯邦快遞及卡車業，都將同步受惠。

金融業方面，摩根大通、高盛及黑石等公司過去一年來股價動蕩不已，因為投資人擔憂川普貿易戰將使經濟減緩。如果法院裁決關稅違法，對金融股自然有利。

分析師並指出，反過來看，原料、商品及受到關稅保護的美國國內生產者等類股，可能面臨逆風。

債市方面，交易商預期行情將會出現短期性的震蕩。這一年來美國公債價格上漲逾6%，表現是2020年來最佳，因為市場預期Fed將恢復降息。另外關稅收入激增，也使財政赤字的壓力減輕。

摩根大通策略團隊指出，如果關稅被判決無效，可能重新引發債市對財政的憂慮，使長期殖利率面臨上升的風險，殖利率曲線也將更陡，但這類沖擊“將相當有限”，因為川普政府可能尋求替代性的法律路徑，來重新實施大部分現行的關稅。

摩根士丹利分析團隊指出，投資人將密切關注判決中任何與關稅退還時機與規模有關的文字，因為這與政府發行公債的規模有關。但由於華爾街交易商一直預料會出現這種判決結果，而且還可能已經反映了一部分風險，因此債市可能只會出現短暫賣壓；甚至可能出現“利空出盡”效應，反而壓低殖利率。