史上最难时刻:OpenAI,何以至此?

2026-01-31 | 来源: 热AInext | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

祛魅

如果说“围猎”是外部战场，那么“祛魅”就是内部结构对神话的拆解。特别是，商业模式的异化更是信仰的崩塌。OpenAI 正在经历一场残酷的“祛魅”：从神坛跌落，变成一家为了还债而疲于奔命的普通公司。

1.透支未来的“金融游戏”：用循环交易换算力

OpenAI 过去的故事像奇迹：模型更强、用户更多、融资更大。但祛魅从一个问题开始：你许下的承诺，到底谁来买单？

OpenAI 的繁荣，建立在一个极其危险的杠杆之上：用未来的垄断地位融资。

奥尔特曼被评价为“出色的推销员” 。他通过精明的交易，让英伟达、微软等供应商预先提供算力，将财务义务推迟到未来。这就像是一种“循环造血”：OpenAI借供应商的钱，买供应商的货，把供应商的股价炒高，再融更多的钱。

一家收入仅约 200 亿美元的公司，如何支付累计 1.4 万亿美元的承诺，是个大问题；而它的竞争对手拥有每年数千亿美元的传统收入支撑，OpenAI只能在支持者愿意继续输血时生存。

OpenAI 同时在做两场实验：一场是技术实验，一场是资本市场深度实验。

OpenAI 面临一种典型的重资产困境：成本与承诺是确定的，收入与增长却不再确定。一旦竞争加强，未来那条“更美好的增长曲线”会变得摇摆。上下游就会全面紧绷，供应商会更谨慎、融资会更苛刻、合作方会更强势。任何宏观环境的波动、利率的变化、监管的收紧，都会快速传导到它的资产负债表上。

在这种结构中，“祛魅”几乎是不可避免的：市场开始用更冷静的视角追问——AGI的商业回报周期究竟多长？现有的订阅、API、企业方案，是否足够支撑如此重的资本结构？如果不够，那接下来还要在商业模式上做出多大的“妥协”？

OpenAI再不上市,财务窟窿就要把巨头们拖垮了

OpenAI宣布在ChatGPT中加入广告,以提升营收能力

黄仁勋:英伟达一定会参与本轮对OpenAI的投资

一位投资了竞争对手的风险投资家甚至对《经济学人》毒舌地评论道：“这简直就是 WeWork 故事的升级版。” 同样是疯狂的扩张，同样是巨额的长期租赁承诺，同样可能像纸牌屋一样轰然倒塌。

一旦公司进入“再融资依赖”，恐慌就会从“能不能做出更强模型”变成“能不能持续拿到更贵的钱”。

2.灵魂的出售：广告的入侵

祛魅的高潮，来自广告。为了填补这巨大的资金黑洞，OpenAI 不得不变得“庸俗”。

曾几何时，奥特曼在哈佛的讲台上信誓旦旦地说，广告是“最后的手段” 。他认为，如果用户觉得聊天机器人是在推销产品，信任就会崩塌。但现实是残酷的，2026年初，OpenAI 宣布在 ChatGPT 免费版和“Go”套餐中测试广告。

OpenAI被迫采用最成熟、最古典的互联网变现工具来补贴最昂贵的 AI 成本结构。

具有讽刺意味的是，以广告起家的谷歌，其 DeepMind CEO 哈萨比斯却在达沃斯表示，Gemini“没有计划”引入广告，要保持作为“真正通用助手”的信任。谷歌全球广告副总裁丹·泰勒更是补刀说，Gemini 专注于创作和分析，而把商业变现留给搜索。

于是最具戏剧性的一面出现了：OpenAI作为“最像未来”的公司，被迫先向过去低头；而谷歌反而能把“无广告”当成某种清流姿态——因为它有生态摊薄。

曾经那个为了全人类利益而战的非营利组织，如今为了活下去，不得不把原本纯净的对话框变成了广告牌。这种反差，让无数理想主义者感到心寒。资深对冲基金投资者乔治·诺布尔（George Noble）发出了严厉警告，称这家公司正在“实时分崩离析” 。