一篇有關AI的"假想"報告嚇崩華爾街股價大跌

2026-02-25 | 來源: 每日經濟新聞 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

盛景嘉成創始合伙人劉昊飛也表示，由於這個報告本身是個推演，所以存在對很多實際情況考慮不周的地方。尤其對軟件、SaaS的推演比較片面，沒有把所有因素都考慮進去。從股票市場反應來看，這只是大資金適度減倉進行的應對性操作，以減少或避免可能的風險。

“去年年初，DeepSeek橫空出世，英偉達一天股價跌了17%，6000億市值蒸發，很像最近的這種大跌，都是為應對一時的不確定性。但是當大家看到大模型越來越好用的時候，對算力的需求不是減少而是增加，英偉達股價隨後不僅又回到了之前的高點，還創了新高。所以它實際上只是一時的恐慌反應產生的影響，不會對AI發展的大勢產生影響。”

藍鸮資本流動性危機：

PE巨頭大跌的現實導火索

如果說Citrini Research的報告是市場恐慌的催化劑，那麼藍鸮資本的流動性危機則是PE巨頭股價大跌的現實導火索。

2月中旬，另類資產管理公司藍鸮資本宣布暫停旗下OBDC II基金的贖回，並出售部分資產以滿足急於退出其基金的投資者需求，引發了市場對於私募信貸市場潛藏風險的擔憂。

所謂私募信貸，簡單來說就是企業不通過銀行、證券市場公開融資，而是直接向私人信貸基金、另類資管機構等主體申請定制化的貸款融資，是實體經濟和資本市場重要的融資補充形式。

消息傳出後迅速引發連鎖反應，拖累資管板塊集體下跌。2月19日，黑石、阿波羅全球管理等機構股價應聲下跌超5%，KKR、Ares等同行也紛紛走弱。

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盡管阿波羅合伙人David Sambur此後公開指出私募行業對軟件投資的風險管理失效，強調公司對軟件領域敞口不足2%，但股價仍受行業情緒拖累。據Wind數據，2月19日至23日這三個交易日，阿波羅全球管理股價累計下跌9.04%，KKR跌幅超過11%，黑石股價更是累計下跌15.17%。

值得一提的是，私募信貸業務帶來的影響或許只是這些機構股價下跌的原因之一。以黑石為例，該機構去年股價下跌7.84%，今年以來更是大跌超過20%，不僅受到資產管理板塊整體下跌的拖累，更與美聯儲政策、公司基本面地緣政治風險、業績增長放緩等因素都緊密相關。

當然，藍鸮資本流動性危機的影響還遠不止短期股價下跌。瑞銀2026年私人信貸展望報告指出，當前私人信貸市場正從周期性風險轉向結構性風險，AI驅動的顛覆成為主要威脅，預計行業違約率將上升約200個基點，其中科技和商業服務行業是風險敞口最大的領域。

而科技和商業服務領域，正是不少PE巨頭私募信貸投資的重點板塊。上述報告還顯示，私人信貸投資組合中25%～35%的資產面臨較高的AI顛覆風險，業務發展公司（BDC）投資組合中科技和商業服務占比分別達24%和30%。

管理逾170億美元資產的信貸投資機構Arini創始人也在近期指出，私募信貸市場近年來迅速擴張，規模已達1.8萬億美元，足以引發監管層重視。

他警告稱，即便AI尚未實質性沖擊軟件行業，單是市場恐慌就足以推高融資成本，觸發大規模違約。當前軟件企業普遍高杠杆運營，融資高度依賴私募信貸。

有市場人士指出，近期黑石、KKR等PE巨頭的股價大跌，並非單一由一份假想報告引發。本質上是報告所戳中的AI結構性風險，與私人信貸市場現實的流動性壓力、行業基本面擔憂形成共振的結果。

當前，美股市場已開始重新審視AI對金融和實體經濟的長期影響，同時對私人信貸行業的風險定價、流動性管理提出更高要求。巨頭們的後續業務調整，或將成為市場關注的焦點。

值得注意的是，城堡證券（Citadel Securities）在一份研究報告中表示，人工智能的快速擴張不太可能引發大規模的崗位流失，以此反駁了一份本周廣為流傳、並導致市場波動加劇的報告。2月24日，城堡證券宏觀策略師Frank Flight在報告中寫道，歷史經驗表明，“一波又一波的技術變革並未帶來失控式的指數級增長，也沒有讓勞動力變得多余”。