好萊塢: 好萊塢史上最大收購案落幕奈飛套現避險

2026-02-27 | 來源: 變局TheChanges | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

The purchase of Warner Bros. Discovery — for a reported $111 billion — comes just 6 months after Skydance took over Paramount. The company is overseen by CEO David Ellison, son of billionaire Larry Ellison, who is friends with Trump. https://t.co/JbkH5WGXF8— Truthout (@truthout) February 27, 2026

本文作者：仲瀾 | 前財經媒體主筆、編輯

好萊塢歷史上最具戲劇性的收購案塵埃落定。流媒體公司奈飛（Netflix）正式對外宣布，全面退出對華納兄弟探索的競購。老牌娛樂公司派拉蒙天空之舞（Paramount Skydance）最終以每股31美元的全面現金報價，總計約1110億美元的估值，將這家擁有百年歷史的制片廠收入囊中。

這場千億級並購的三個主角，曾分別主導了全球觀眾的熒幕記憶。奈飛憑借豐富的在線內容庫和《魷魚游戲》、《怪奇物語》等S級劇集的制作能力顛覆了傳統觀影習慣；派拉蒙則手握《碟中諜》與《泰坦尼克號》等影史經典；而華納兄弟是《哈利波特》與DC超級英雄宇宙的締造者。

隨著兩家百年大廠走向合並，不可避免的業務重疊或將直接導致影視立項數量的銳減。當市場上的超級買家越來越少，影視創作者的話語權也將被不可逆轉地壓縮。

未來的好萊塢，為了對沖高昂的債務與並購成本，資源或許會進一步向極具確定性的超級IP和續集大片傾斜，中低成本原創電影的生存空間或將被大幅擠壓。

奈飛收獲28億美元“分手費”後的戰略避險奈飛的退出變成了一次教科書級別的“空手套白狼”。

由於華納兄弟最終接受了派拉蒙更為優厚的全面收購報價，觸發了此前競購協議中的相關條款，派拉蒙必須代華納兄弟向奈飛支付高達28億美元的違約金。

奈飛就此在並未實質性增加任何資產負債的情況下，憑空獲得了一筆足以覆蓋數部頂級S級劇集制作成本的巨額現金。

放棄收購的消息公布後，奈飛股價在盤後交易中直線飆升逾10%，突破近期高點。投資者表達了對奈飛管理層的支持，因為他們此前最擔心的就是奈飛會陷入漫長且充滿不確定性的資產整合泥潭。

奈飛聯席CEO泰德·薩蘭多斯表示，奈飛始終秉持嚴苛的投資回報率評估標准，對於華納兄弟的資產態度一直是“價格合適則錦上添花，而非不惜一切代價也要拿下”。當派拉蒙開價逼近奈飛財務模型的警戒線時，放棄就成了唯一理性的選擇。

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甩開競購包袱後，奈飛隨即表示2026年將繼續保持約200億美元的龐大內容投入規模，深耕原創影視與游戲業務。

派拉蒙“鈔能力”的步步緊逼這場長達半年的圍獵，其精彩程度堪稱好萊塢近年之最。派拉蒙與奈飛的交鋒，本質上是傳統影視巨頭與新銳科技平台之間的一場生存空間爭奪戰。

2025年9月，派拉蒙率先拋出橄欖枝，試圖通過合並來抵御行業寒冬在，但當時的報價並未打動華納兄弟董事會。

隨後12月奈飛強勢入局，開出每股27.75美元的報價。奈飛的算盤打得極為精准，他們試圖只剝離華納兄弟旗下最具價值的制片廠核心資產和HBO流媒體業務，而拒絕接手CNN、TNT等日漸沒落且深陷盈利危機的傳統有線電視網絡。

這種“挑肥揀瘦”的方案觸動了派拉蒙的神經。為了徹底擊退奈飛，派拉蒙直接將報價大幅提升至每股31美元，並且這是一份涵蓋華納兄弟所有資產的全面現金收購方案。

為了打消華納兄弟董事會的顧慮，派拉蒙甚至要全額承擔支付給奈飛的28億美元違約金、並且將每股25美分的交易“計時費”大幅提前支付、以及設立高達70億美元的監管終止費。

如果未來這筆交易被反壟斷機構否決，派拉蒙將面臨近百億美元的沉沒成本，這種孤注一擲的做法，徹底封死了奈飛繼續跟進的空間。

好萊塢抱團取暖，行業焦慮日益顯現當前的好萊塢影視行業，早已被蘋果、亞馬遜等擁有無限現金流的科技巨頭顛覆。

傳統制片廠如果繼續單打獨斗，只會被逐漸邊緣化，拿下華納兄弟，派拉蒙將完成史無前例的IP大拼圖。

屆時《碟中諜》、《泰坦尼克號》、CBS電視網將與《哈利波特》、DC超級英雄宇宙、HBO Max深度綁定。只有建立起這樣深不見底的內容庫，派拉蒙才具備與硅谷巨頭在漲價周期中同桌談判的底氣。