人民币: 中国央行出手人民币大涨是喜是忧?

2026-03-01 | 来源: 香港01 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

撰文：陆一

2月26日，离岸、在岸人民币兑美元均升破6.84，创33个月以来新高。次日，中国人民银行宣布，决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。央行同时表示，下一步，将继续引导金融机构优化对企业汇率避险服务，保持人民币汇率在合理均衡水准上的基本稳定。市场第一时间给出判断：央行“干预”汇率。

准确来说，下调外汇风险准备金率，本质是一次逆周期、市场化的预期引导。外。也就是，银行无需再为远期购汇冻结无息准备金，企业锁汇成本下降，远期购汇意愿提升，市场美元需求适度增加，可以对冲人民币过快升值。但，这一操作并非否定人民币强势，而是避免汇率超调与单边行情，让汇率波动回归基本面支撑、回归双向波动常态。

自去年4月以来，人民币进入升值通道，离岸人民币兑美元从7.35上升到6.83，升值动力大超市场预期。不过，逆周期因数显示，这轮人民币升值的动力前后还是有差异的：去年4月-11月，逆周期因数为负，说明市场动力不足，央行推动人民币升值意愿较强2025年11月至今，逆周期因数为正，说明市场动力充足，央行试图抑制人民币过度升值。但，央行并不担心这一轮人民币的强势。

最近四个月人民币快速升值的动力是什么？最新结售汇资料显示，2025年12月和2026年1月，银行代客结售汇顺差分别达到999.3亿美元和887.6亿美元，单月顺差规模分列历史第一和第三位。这里有一个核心问题，为什么企业在近期大规模结汇？

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季节性？炒A股？内通缩外通胀？解释力不足。根本原因是：新技术投资。近五年，新技术产品出口猛增。中国海关数据显示，去年锂电池出口同比增长26%、积体电路27%、风力发电机组48%、工业机器人48%。基于此，企业外汇收入累计近5万亿美元，在海外未结汇的规模近2万亿美元。

自去年4月以来，人民币进入升值通道，离岸人民币兑美元从7.35上升到6.83，升值动力大超市场预期。（资料图片）

2026年，AI革命驱动全球技术投资继续加码，美国科技巨头资本开支在去年5000亿美元基础上增加到今年的6500亿美元。尽管资本市场对此颇为担心，但持续的巨额资本开支直接拉高了全球技术设备的投资需求（预期），中国技术企业正迅速跟进。

以储能设备为例，今年开年中国储能电池出口直接爆单，一季度出口需求凶猛，一些厂商订单已排到2027年。原因是这轮全球AI资料中心投资带动电力需求增加，由于欧美国家在实施能源转型政策，但风电等绿电供应不稳定——对资料中心来说是致命的，于是亟需大规模储能设备为资料中心保驾护航。

面对庞大的订单压力，中国电池巨头近期可谓攻城掠地：去年12月，宁德时代在贵州投资一个年产能30GWh的动力及储能电池基地，今年1月在昆明投资一个锂电池绿色智造基地，2月在泉州投资一个智慧零碳电池生产基地。