法院判決下達,63歲江蘇前首富,2千億慘烈清零

2026-03-14 | 來源: 栗滴財經 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

2026年1月4日，南京的冬霧裹著秦淮河的寒意，飄進江蘇省南京市中級人民法院的審判庭。

當法槌落下的那一刻，一份裁定批准蘇寧電器集團等38家公司重整計劃的民事裁定書，為張近東的零售帝國畫上了階段性句號。

2387.3億元總債權，410.05億元資產清算價值，3105家翹首以盼的債權人，以及一個押上全部身家的創始人張近東。

“我這輩子，就做了一件事，就是零售。”五個月前，在蘇寧32周內部座談會上，頭發已染秋霜的張近東，對著十幾位核心骨幹緩緩說道，“我對蘇寧、對零售有感情，不會輕易放棄，只要有一絲希望，就堅持到底。”

如今，這份“堅持”，化作了他對2387億債務的終極擔當，股東權益無償讓渡，個人資產全額注入重整信托，以劣後級身份承擔連帶責任，直至所有債權人獲得足額清償。

這不是一個商業梟雄的倉皇退場，而是一個時代企業家的悲壯謝幕。從南京寧海路200平米的空調小店，到年營收超2500億的世界500強。

從喊出“做中國的沃爾瑪+亞馬遜”的豪情萬丈，到“淨身還債”的孤注一擲，隨著法院的一紙判決為張近東的三十年中國零售帝國拉下帷幕。

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1990年，26歲的張近東辭去南京鼓樓區工業總公司的鐵飯碗，用10萬元積蓄，在寧海路開了一家名為“蘇寧交家電”的小店。

彼時，中國家電市場被國營商場壟斷，張近東以“平價銷售 + 免費安裝” 的組合拳，硬生生撕開了一道口子。

“那時候沒有什麼戰略，就是想讓老百姓買得起空調，用得放心。”

多年後，張近東在接受媒體采訪時，仍記得創業初期的艱辛，“夏天送貨，騎著三輪車，頂著四十度的高溫，一趟下來，渾身都被汗水浸透。”

這份務實與堅韌，讓蘇寧迅速在南京站穩腳跟。

1999年，當互聯網浪潮初起，張近東做出了第一個改變命運的決定：放棄批發業務，全面轉型連鎖零售。

“要麼轉型，要麼淘汰。”在當年的年度會議上，張近東斬釘截鐵地告訴員工，“零售的未來，在連鎖，在全國。”

此後十年，蘇寧以“租建並購聯”的方式，開啟了瘋狂的擴張之路。

從南京到北京，從東部沿海到西部內陸，蘇寧的門店如雨後春筍般在全國鋪開。

2004年，蘇寧易購在深交所上市，募集資金近12億元，為其擴張注入了資本燃料。

2010年，蘇寧門店數量突破1000家，營收首次突破1000億元，正式躋身 “千億俱樂部”。那一年，張近東以450億元的身家，登頂江蘇首富。

“蘇寧要做中國的沃爾瑪+亞馬遜。”2015年，在蘇寧控股集團成立大會上，張近東站在舞台中央，面對台下數千名員工和合作伙伴，發出了震耳欲聾的宣言。

彼時，電商巨頭京東、天貓正掀起價格戰，線下零售遭遇寒冬，張近東試圖以“線上線下融合”的智慧零售模式，打造一個無所不包的商業帝國。

為了實現這個目標，張近東開始了一場豪賭式的並購。

瘋狂的擴張，讓蘇寧的債務規模水漲船高。

2015年，蘇寧總負債僅為800億元；到2020年，這一數字飆升至3000億元，而在手現金僅為248億元。

資產負債率突破89%，流動負債高達846億元，蘇寧的資金鏈，已繃緊到了極限。

“那時候，我們就像一個騎著快馬的騎手，只顧著往前沖，卻忘了檢查馬的體力。”一位曾參與蘇寧戰略規劃的高管，在接受筆者采訪時感慨道，“張總太想贏了，太想打造一個商業帝國了，卻忽略了風險的積累。”

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2020年9月，一封《恒大集團關於懇請支持重大資產重組項目的情況報告》，在資本市場掀起軒然大波。

報告中提到，恒大引入了1300億元的戰略投資，其中，蘇寧以200億元的規模，成為最大的戰略投資者。

“這是一筆穩賺不賠的買賣。”在董事會上，張近東力排眾議，敲定了這筆投資。他堅信，憑借自己與許家印的多年交情，以及恒大的實力，這筆資金將在關鍵時刻，為蘇寧“輸血”。

但現實，給了張近東沉重的一擊。

2020年11月，恒大債務危機全面爆發，回購承諾化為泡影。蘇寧的200億元，最終被轉為恒大地產的股權，陷入了無限期的等待之中。

屋漏偏逢連夜雨。2020年，新冠疫情突如其來，線下門店全面停業，蘇寧的營收遭受重創。同年，蘇寧首次出現年度虧損，虧損額達42.75億元。

2021年，蘇寧的債務危機正式公開暴露。

2021年2月，蘇寧通過金融APP向員工發行的私募債券逾期。3月，“16 蘇寧02”債券未能按期兌付，宣布延期兩年。

一時間，多筆債券連續違約，融資渠道全面收縮，銀行抽貸、供應商催款，蘇寧的資金鏈，徹底斷裂。

“那段時間，張總每天都要接幾十個催款電話，從早上八點到晚上十二點，沒有一刻停歇。”上述接近張近東的人士透露，“他頭發白得特別快，有時候坐在辦公室裡，一坐就是半天，不說一句話。”

2021年12月，蘇寧31周年司慶日，張近東發布全員信，首次公開承認集團面臨的債務問題，並表示“已取得階段性企穩”。

他在信中寫道：“路再長也會有終點，夜再長也會有盡頭，我們要始終堅定信心向前看，腳踏實地做好自己。

沒有永遠的冬天，歷經30年的發展，蘇寧已經成長為一家有著深厚積累和底蘊的企業，在政府和社會各界的支持與幫助下，只要我們全體員工永不放棄、凝心聚力，就一定可以迎來暗夜後的黎明。”

為了自救，張近東開始“斷臂求生”。

2021年，出售阿裡股份套現140億元，轉讓蘇寧金服股權融資100億元；剝離天天快遞、PPTV等非核心資產，回籠資金超200億元。但這些資金，對於千億級的債務來說，無異於杯水車薪。

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2022年至2024年，蘇寧的自救之路，充滿了坎坷與無奈。

門店大規模關停，從巔峰時期的1.2萬家，縮減至不足3000家，家樂福中國、萬達百貨等並購項目，先後被低價轉讓，有的甚至以“一元”的價格出售。

“有錢時亂投資，缺錢時才想起主業。”這是外界對蘇寧最尖銳的批評。

而張近東，也在一次次的“斷臂”中，逐漸認清了現實。

2024年，蘇寧易購營收不足400億元，同比下滑超60%；歸母淨利潤虧損超50億元。而蘇寧電器集團，已連續四年資不抵債，累計虧損近300億元。

2025年1月17日，內江錦華物流有限公司向南京中院申請，對蘇寧電器集團等38家公司進行重整。

理由是，這些公司資產、財務、業務高度混同，已具備實質合並重整的條件。

這一天，張近東等了四年，也怕了四年。

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當法院的受理通知書送達蘇寧總部時，這位馳騁零售行業三十年的企業家，終於低下了頭。

2025年4月8日，南京中院裁定，對蘇寧電器集團等38家公司實施實質合並重整。經審計，這38家公司總債權高達2387.3億元，而資產清算價值僅為410.05億元。

若直接進入破產清算，普通債權人每借出100元，最終只能拿回3.5元。這意味著，3105家債權人，其中大部分是中小供應商和上下游企業，將遭受毀滅性損失，整個零售供應鏈，也將面臨斷裂的風險。

“清算不是出路，只有重整，才能保住蘇寧的‘火種’，才能給債權人一個交代。”在第一次債權人會議上，張近東首次公開露面，面對台下數百名債權人，他深深鞠了一躬，“我對不起大家，是我決策失誤，讓蘇寧走到了今天這一步。但我承諾，我會用我的一生，來償還這筆債務。”

為了推動重整，張近東做出了一個近乎決絕的決定“淨身還債”。

根據最初的重整草案，張近東及其他外部股東的權益，將無償讓渡，注入重整信托。

同時，他與配偶劉玉萍承諾，將名下全部個人資產，包括房產、現金、金融資產，以及持有的蘇寧易購16.4億股股票（市值約28.86億元），在信托成立後3個月內，全額注入信托。

這一決定，在國內大型企業債務重整案例中，極為罕見。

按照“債權大於股權”的清償順序，張近東及其家族，將處於信托計劃的劣後級，只有在優先級和普通級債權人的份額全部兌現後，他們才能獲得任何收益。

“這就相當於，他把自己的一切，都押在了蘇寧的重生上。”一位參與重整方案設計的律師，在接受筆者采訪時表示，“如果重整失敗，他將一無所有，甚至可能背負終身債務。”

但這一方案，並沒有得到所有債權人的認可。中小債權人擔心，信托模式的清償周期過長，收益不確定。大額金融債權人則認為，張近東的個人資產注入，不足以覆蓋全部債務，要求增加擔保措施。

此後的半年，張近東陷入了與債權人的艱難博弈之中。他先後十余次召開債權人座談會，逐一解答債權人的疑問，他親自拜訪中信金融資產、東方資產等大型金融機構，尋求資金支持，他甚至主動降低自己在重整後公司的話語權，只為換取債權人的支持。

“那段時間，張總瘦了二十多斤。”上述接近張近東的人士說，“他每天都在和時間賽跑，一邊要推動重整方案的修改，一邊要穩定蘇寧的經營，生怕哪一步出了差錯，整個重整就會前功盡棄。”

2025年10月至12月，重整草案的表決期，先後三次延期。每一次延期，都意味著張近東的壓力，增加一分。但他始終沒有放棄，在一次內部會議上，他對核心團隊說：“我知道，大家都很累，很迷茫。

但我們不能放棄，蘇寧不僅是我的心血，更是幾萬名員工的飯碗，是幾千家供應商的希望。哪怕只有一絲希望，我們也要拼盡全力。”

2025年12月14日，蘇寧系38家公司重整草案，終於迎來了最終表決。投票結果顯示，出席會議的債權人中，同意重整草案的人數占比92.3%，債權額占比87.5%，均超過了《企業破產法》規定的“人數過半+債權額占比三分之二以上”的要求。

2026年1月4日，南京中院裁定，批准重整計劃，並終止實質合並重整程序。與此同時，由中信金融資產與東方資產聯手提供的80億元共益債，也獲得了法院的核准。

這筆共益債，將定向用於南京、安徽四地的在建項目續建，成為蘇寧重生的“第一桶金”。而“出資人權益調整+重整信托+共益債”的組合模式，也開創了國內大規模“留債留業”重整的先河。

重整計劃明確，蘇寧電器集團和蘇寧控股集團的100%股權，將整體注入重整服務信托，其中包含兩家公司持有的蘇寧易購1.40%和2.75%的股份。

重整執行期為36個月，期間，這部分股票不得處置。

對於債權人，方案采取了“分類施策”的原則，10萬元以下的普通債權、100萬元以下的有財產擔保債權及稅款債權，將獲得現金優先清償，大額債權，則轉化為信托份額，通過資產運營收益，逐步實現回收。

而張近東，雖然股東權益清零，但仍保留了在新蘇寧集團和南京眾城資產管理公司（負責資產處置）的董事會提名權——新蘇寧集團9席董事會中，他擁有5席提名權；南京眾城9席董事會中，擁有4席提名權。

這種“控制權與剩余索取權分離”的模式，將張近東的命運，與蘇寧的重生，緊緊捆綁在了一起。

如今的蘇寧，早已褪去了昔日的光環，而張近東，也過上了截然不同的生活。

他不再參與蘇寧的日常經營，而是將大部分精力，投入到重整信托的資產運營和處置中。他每天的工作，就是審閱資產處置報告，與信托公司溝通運營方案，跟蹤共益債項目的進展。

“他現在很平靜，沒有了以前的急躁，也沒有了以前的豪情。”上述接近張近東的人士說，“有時候，他會去門店轉轉，和店員聊聊天，問問顧客的需求。

他說，現在的他，更像是一個‘零售老兵’，只想做好每一件小事。”

2026年2月，在一次零售行業的峰會上，張近東首次公開露面，談及自己的經歷，他感慨道：“我這輩子，有過輝煌，也有過慘敗。輝煌時，我以為自己可以打造一個商業帝國；慘敗時，我才明白，敬畏市場，敬畏風險，才是企業家最基本的素養。”

“我曾經說，零售是一場沒有終點的馬拉松。現在我才明白，這場馬拉松，不僅需要速度，更需要耐力；不僅需要沖鋒，更需要堅守。我用三十年的時間，跑完了上半場，雖然摔了一跤，但我不後悔。”

但無論如何，張近東這個名字，都將永遠刻在中國零售行業的史冊上。

零售是一場沒有終點的馬拉松。張近東的上半場，已經落幕；而蘇寧的下半場，正在開啟。對於張近東來說，這是一場終極謝幕；對於蘇寧來說，這是一次浴火重生。