中國第二大民企終於倒了捅出7500億大窟窿

2026-04-04 | 來源: 南宮欽 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

海航集團曾經是中國服務業裡僅次於華為的第二大民營企業，巔峰時候資產超過1.2萬億，子公司兩千多家，涉及航空、金融、地產、旅游一大堆領域。

到頭來卻因為欠下接近7500億的巨債，撐不住了，被迫破產重整，把核心航空部分讓給別人，還得改名換姓。

從小航空公司到萬億帝國：海航是怎麼起來的

海航起步其實挺草根。1993年正式運營的時候，啟動資金只有1000萬，創始團隊就是陳峰和王健這兩個從民航總局出來的老同事。

陳峰負責對外，王健管內部，兩人配合默契。先通過股份制改造融到2.5億，買了第一架波音737，然後拿飛機抵押再買第二架，還租賃了兩架，就這麼湊出四架飛機開始跑航線。

後來陳峰跑了十趟華爾街，拉來索羅斯的錢，成了國內最早引入外資的航空公司之一。1997年改名海南航空股份有限公司，發行B股；1999年上交所發A股；2000年成立海航集團，控股海口美蘭機場，成了國內第一家自己控股機場的航空公司。2002年美蘭機場在香港上市，又融到1億美元。

2003年，公司虧了近15億，等於之前所有利潤都搭進去了。但他們反應快，提出“小飛機散網、大飛機捕角”的策略，非典疫情一過就恢復元氣。

2015年，收入超過250億美元，擠進世界500強。那幾年錢來得太快，海航開始往外擴張，航空之外的金融、地產、酒店、科技、旅游全都要碰，海外並購也一大堆。2017年總資產破1.2萬億，子公司兩千多家，表面風光無限，底下問題已經埋好了。

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債務炸雷：7500億窟窿怎麼來的

擴張太猛，錢從哪兒來？借唄。海航大量發債、銀行貸款、影子銀行融資，債務像滾雪球一樣越滾越大。2017年6月，國家收緊海外投資監管，海航海外並購突然卡殼，資金鏈立馬緊張。陳峰和王健在擴張節奏上本來就有分歧，王健更激進，陳峰相對穩一點，結果陳峰被擠出管理層，只剩個董事局主席的空頭銜。

2018年7月王健在法國考察墜樓身亡，陳峰重新回來掌舵。他上台第一件事就是賣資產，剝離近3000億非航空業務，想止血。但賣了之後資產縮水到萬億以下，債務還是7000多億，窟窿根本補不上。2020年新冠疫情一來，航班停飛，現金流直接斷崖式下跌，公司內部人都知道快崩了。

海南省趕緊派聯合工作組進駐，查賬一看不得了，大股東和關聯方占用資金超過一千億，管理亂成一鍋粥。資產負債嚴重不匹配，單純賣資產已經救不回來。

2021年1月29日，海航集團旗下63家公司一起申請破產重整，債務總額接近7500億，債權人申報金額高達2萬億，確認債權1.1萬億。這規模直接成了中國歷史上最大的破產重整案。