霸王茶姬一季度淨利跌34%:跨界冰淇淋能否破局?

2026-05-29 | 來源: 綜合新聞 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

5月29日，霸王茶姬發布2026年第一季度財報。數據顯示，公司當季總淨營收為35.46億元人民幣，較2025年同期的33.93億元同比增長4.5%。但淨利潤明顯承壓，同比下降33.9%至4.48億元，淨利潤率從20.0%收窄至12.6%。

一季度收入結構發生顯著變化。自營茶飲店淨收入達8.02億元，同比增長230.4%，占總收入比重從去年同期的7.2%躍升至22.6%。公司稱，這一增長主要源於國內門店結構的調整，即部分加盟門店轉為自營。

與之對應，加盟茶飲店淨收入為27.44億元，同比下降12.9%，占總收入的77.4%。公司將加盟業務收入下滑歸因於大中華區經濟下行及行業競爭加劇導致的整體GMV下降。

盡管營收保持增長，利潤端卻明顯走弱。一季度營業利潤為5.47億元，同比下降33.3%。財報顯示，利潤下滑的直接原因是自營擴張推高門店運營成本，同時管理費用大幅增加。其中，自營茶飲店運營成本達4.97億元，同比增加216.6%；一般及行政費用為4.62億元，同比增長30.9%。

霸王茶姬CEO張俊傑在最新的財報電話會上表示，2026年將把全部精力投入到經營本身，把用戶觸點的每一個細節做到極致。資料顯示：霸王茶姬，今年相繼切入茶拿鐵、茶特調賽道，並於近期切入冰淇淋品類。

對於霸王茶姬的切入冰淇淋這一跨界，多位行業KOL也持不同的態度。有人認為這是利用成熟供應鏈和爆款茶底做“范圍經濟”的聰明嘗試；但也有觀察者則指出，用20元的產品去對沖9.9元的價格戰沖擊，有些戰略錯位。

單店GMV連續九個季度下滑

今年一季度，霸王茶姬國內同店銷售額仍在下滑，但降幅已明顯收窄。財報顯示，一季度平均月單店GMV為35.61萬元，同比下滑17.6%，連續第九個季度同比走低。不過降幅較四季度收窄了近10個百分點。

COO尹登峰在電話會上表示，整體業績修復得益於兩點：一是2月份參與千問活動帶來的增量，日均貢獻300萬單；二是一季度推出了多款新品，對整體GMV明顯拉動。需要指出的是，活動和新品更多起到了“止跌”作用，尚未扭轉單店同比下滑的趨勢。

圖片數據來源：霸王茶姬財報

外賣平台價格戰的沖擊仍在持續。張俊傑此前曾主動復盤稱，低估了外賣平台價格戰對線下茶飲消費的沖擊——當同行普遍以9.9元低價搶奪流量時，公司選擇不盲目參戰，以保護品牌調性和加盟商利潤。但這一決策也導致在流量爭奪中失去先機。

大單品策略的隱患同樣浮出水面。據悉，"伯牙絕弦"單品貢獻了近40%的營業額，高度集中的收入結構使品牌缺乏足夠的抗風險能力。加之近年新品推出節奏緩慢，而古茗、瑞幸等競品以更低價格切入同類產品，進一步分流了客群。

多重因素傳導至門店端，加盟商經營壓力加劇。此前已有不少加盟商反映門店營收明顯下滑，疊加門店加密、高租金及人力成本等因素，回本周期已從半年延長至18至24個月。

"股神"特朗普:一季度買賣股票超3600次,超7.5億

馬斯克:明年一季度推第三代人形機器人

一季度狂裁8萬人,科技行業裁員潮加劇

截至2026年一季度，霸王茶姬直營門店數量從2024年末的169家激增至790家，淨增621家，據媒體報道，其中相當一部分是從經營不善的加盟商手中回收的門店。

在2025年四季度財報電話會上，張俊傑對業績下滑進行了反思，並明確2026年將放緩開店速度，國內全年新開門店計劃僅300家，發展重心轉向運營，首要KPI錨定同店復蘇。

自去年12月起，霸王茶姬啟動了一系列結構性調整。在加盟模式上，公司取消固定加盟費，轉向基於GMV抽成的合作模式。全球COO尹登峰在財報電話會上表示，品牌方轉向GMV分成，旨在與加盟商建立"風險共擔、利益共享"的關系。

在產品端，霸王茶姬正有意識地打破對大單品的長期依賴。進入2026年，新品推出節奏顯著加快。COO尹登峰表示，一季度已推出12款新品，這一數字超過2025年全年推新總量。尹登峰提到，大紅袍系列於2月上市後表現不錯。

在成本端，霸王茶姬同步推進組織瘦身。據晚點LatePost報道，2026年1月公司進行大規模裁員，部分職能部門裁減30%至50%。反映在財報上，本季度員工薪酬及福利費用為1.59億元，較去年同期的1.73億元下降7.8%，財報稱主要得益於組織架構調整帶來的工資費用縮減。

冰淇淋：高毛利但未必是第二增長曲線

與國內市場形成對比的是，海外業務保持增長。一季度海外市場GMV達4.26億元，同比增長139.0%，已連續四個季度同比增速超75%。

霸王茶姬正加速推進全球化布局。今年4月，繼東南亞、北美市場後，品牌正式登陸韓國，目前已在當地開出5家門店，首店開業時“韓國霸王茶姬爆單”一度登上微博熱搜。截至5月下旬，霸王茶姬已進入全球8個國家，海外門店總數突破374家。

財報發布前幾日，霸王茶姬跨界進入冰淇淋賽道。5月22日，公司在北京、深圳、上海、武漢、成都5城的9家門店上線“茶拉朵”（Geelato），包含10款意式冰淇淋及3款融合冰淇淋的茶飲，定價18-24元。所有口味直接復用“伯牙絕弦”等招牌茶飲配方，邏輯是將爆款以冰淇淋形態再做一遍。首發當日五城門店出現排隊，部分門店等候超2小時，多店售罄。

茶飲品牌跨界冰淇淋並不新鮮，喜茶、蜜雪冰城、古茗等均已布局。業內人士認為，霸王茶姬增長承壓，新品難再造爆款，冰淇淋是天然的延伸方向——原料與奶基底高度重合，供應鏈通用，門店操作簡單，符合高人效模型。

盤古智庫江瀚指出，蜜雪冰城已驗證茶飲與冰淇淋的強相容性，邊際成本極低；霸王茶姬直接復用經典茶底，是典型的范圍經濟實踐，可填補下午茶等閒時段的客流缺口。

冰淇淋的顯著特征是高毛利。據《中國冰淇淋》，gelato毛利率普遍在70%以上，部分超80%。艾媒咨詢數據顯示，2024年中國gelato市場規模超120億元，同比增長10%；頭豹研究院預測2025—2029年將從158億元增至251億元，復合增長率約12.32%。

據界面新聞報道，霸王茶姬計劃將冰淇淋鋪到所有門店，但目前仍處起步階段，營收貢獻未知。有從業者持審慎態度，認為顧客味蕾容量有限，選冰淇淋可能少點奶茶，本質是品類替代而非增量，或能提升毛利率，但未必成為第二增長曲線。

至此，霸王茶姬已形成四大品類矩陣，但尚無新品能復刻“伯牙絕弦”的地位。

截至5月28日美股收盤，霸王茶姬報10.16美元/股，總市值19.4億美元。張俊傑表示：公司於2026年5月28日宣布一項最高1.5億美元的股份回購計劃，將在12個月內通過公開市場等方式回購美國存托股份（ADS），回購資金來源於現有現金余額。