霸王茶姬一季度淨利跌34%:跨界冰淇淋能否破局?

2026-05-29 | 來源: 綜合新聞 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

多重因素傳導至門店端，加盟商經營壓力加劇。此前已有不少加盟商反映門店營收明顯下滑，疊加門店加密、高租金及人力成本等因素，回本周期已從半年延長至18至24個月。

截至2026年一季度，霸王茶姬直營門店數量從2024年末的169家激增至790家，淨增621家，據媒體報道，其中相當一部分是從經營不善的加盟商手中回收的門店。

在2025年四季度財報電話會上，張俊傑對業績下滑進行了反思，並明確2026年將放緩開店速度，國內全年新開門店計劃僅300家，發展重心轉向運營，首要KPI錨定同店復蘇。

自去年12月起，霸王茶姬啟動了一系列結構性調整。在加盟模式上，公司取消固定加盟費，轉向基於GMV抽成的合作模式。全球COO尹登峰在財報電話會上表示，品牌方轉向GMV分成，旨在與加盟商建立"風險共擔、利益共享"的關系。

在產品端，霸王茶姬正有意識地打破對大單品的長期依賴。進入2026年，新品推出節奏顯著加快。COO尹登峰表示，一季度已推出12款新品，這一數字超過2025年全年推新總量。尹登峰提到，大紅袍系列於2月上市後表現不錯。

在成本端，霸王茶姬同步推進組織瘦身。據晚點LatePost報道，2026年1月公司進行大規模裁員，部分職能部門裁減30%至50%。反映在財報上，本季度員工薪酬及福利費用為1.59億元，較去年同期的1.73億元下降7.8%，財報稱主要得益於組織架構調整帶來的工資費用縮減。

冰淇淋：高毛利但未必是第二增長曲線

與國內市場形成對比的是，海外業務保持增長。一季度海外市場GMV達4.26億元，同比增長139.0%，已連續四個季度同比增速超75%。

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霸王茶姬正加速推進全球化布局。今年4月，繼東南亞、北美市場後，品牌正式登陸韓國，目前已在當地開出5家門店，首店開業時“韓國霸王茶姬爆單”一度登上微博熱搜。截至5月下旬，霸王茶姬已進入全球8個國家，海外門店總數突破374家。

財報發布前幾日，霸王茶姬跨界進入冰淇淋賽道。5月22日，公司在北京、深圳、上海、武漢、成都5城的9家門店上線“茶拉朵”（Geelato），包含10款意式冰淇淋及3款融合冰淇淋的茶飲，定價18-24元。所有口味直接復用“伯牙絕弦”等招牌茶飲配方，邏輯是將爆款以冰淇淋形態再做一遍。首發當日五城門店出現排隊，部分門店等候超2小時，多店售罄。

茶飲品牌跨界冰淇淋並不新鮮，喜茶、蜜雪冰城、古茗等均已布局。業內人士認為，霸王茶姬增長承壓，新品難再造爆款，冰淇淋是天然的延伸方向——原料與奶基底高度重合，供應鏈通用，門店操作簡單，符合高人效模型。

盤古智庫江瀚指出，蜜雪冰城已驗證茶飲與冰淇淋的強相容性，邊際成本極低；霸王茶姬直接復用經典茶底，是典型的范圍經濟實踐，可填補下午茶等閒時段的客流缺口。

冰淇淋的顯著特征是高毛利。據《中國冰淇淋》，gelato毛利率普遍在70%以上，部分超80%。艾媒咨詢數據顯示，2024年中國gelato市場規模超120億元，同比增長10%；頭豹研究院預測2025—2029年將從158億元增至251億元，復合增長率約12.32%。

據界面新聞報道，霸王茶姬計劃將冰淇淋鋪到所有門店，但目前仍處起步階段，營收貢獻未知。有從業者持審慎態度，認為顧客味蕾容量有限，選冰淇淋可能少點奶茶，本質是品類替代而非增量，或能提升毛利率，但未必成為第二增長曲線。

至此，霸王茶姬已形成四大品類矩陣，但尚無新品能復刻“伯牙絕弦”的地位。

截至5月28日美股收盤，霸王茶姬報10.16美元/股，總市值19.4億美元。張俊傑表示：公司於2026年5月28日宣布一項最高1.5億美元的股份回購計劃，將在12個月內通過公開市場等方式回購美國存托股份（ADS），回購資金來源於現有現金余額。