科技股,就這樣走到了危險時刻?(圖

2026-06-06 | 來源: 中國新聞周刊 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

“重倉科技怕砸盤，沒買科技怕接盤”。

2026年以來一路向上的科技股，現在卻讓投資者“心生彷徨”。尤其最近，A股科技板塊走出典型的“過山車”行情——科創50指數5月30日、6月1日連續兩日單日重挫超5%，隨後6月2日、3日、4日反彈逾1.6%、2.11%、0.69%。

科創50自2019年發布以來，單日跌幅超5%本身就不多見，連續兩日出現更是極少見。此後的修復雖然緩解了恐慌情緒，但過於擁擠的交易結構仍需時間消化。這也意味著，科技板塊的高位震蕩或將持續。

科技股，還能“上車”嗎？

圖/圖蟲創意

抱團背後，極致分化

最近，A股科技股呈現出“冰火兩重天”的極致分化——2026年5月，31個申萬一級行業裡有26個行業下跌，只有通信和電子兩個行業逆勢雙雙大漲了近20%。對比之下，2026年5月A股市場個股漲跌幅中位數約為-7%。

這意味著科技板塊的“強虹吸”，帶來了“不買科技就踏空”的極端格局。

尤其5月27日、28日，科技股的高情緒達到頂峰——創業板指數時隔五年再次站上並超過上證指數點位。截至目前，A股大盤擁擠度已經接近50%，也就是全市場成交額排名前5%的約270只股票吸走了全市場近一半的資金。

事實上，科技板塊內部分化同樣劇烈：5月，光模塊、通信設備等“硬科技”方向成為資金抱團的絕對主線，部分科技主題基金單月淨值漲幅超15%甚至40%；而消費電子代工、計算機應用及前期炒作過度的純題材型科技標的遭主力大幅減倉，同期跌幅普遍達8%至20%。

資深投資分析專家黃永耀對中國新聞周刊表示，隨著AI大模型正從“技術競賽”加速邁向大規模商業化，科技板塊沿著“AI→芯片→存儲/光互連→服務器”形成可跟蹤的產業鏈景氣，成長確定性增強。這導致主力資金高位抱團、散戶跟風，形成了較為極端的“一九”結構。

不過進入6月，高位回調來得猝不及防。

5月末6月初，科創50連跌兩日各跌5%，這意味著追高進場的股民兩天就虧了10%。此外，Wind數據顯示，截至6月2日，多只芯片類ETF近一周跌幅超10%。

資金信號值得關注，近日多只科創板ETF資金呈流出態勢。Wind數據顯示，截至6月1日，華夏上證科創板50ETF、嘉實上證科創板芯片ETF、易方達上證科創板50ETF分別流出19.98億元、20.93億元、16.41億元，近一周分別流出58.5億元、35.51億元、40.18億元。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍對中國新聞周刊解讀，近期市場風格發生了較大切換。此番調整主要是由於短期過快上漲導致科技股累積了較多獲利盤，極致的結構分化行情難以持久。

這種資金層面的“用腳投票”，直觀地印證了交易擁擠度觸頂後的籌碼松動。科技股高位回調的同時，煤炭、電力等能源板塊逆勢拉升，當前市場處於“科技抱團”和“避險資產”兩大方向間的此消彼長階段。

基本面仍是王道

漲多了，籌碼松動屬於常識。關鍵在於驅動行情的基本面，是否能夠持續。

近期科技股的連續反彈，同樣離不開密集的事件催化——5月31日英偉達官宣Spectrum?X硅光量產、CPO交換機全面適配Vera Rubin平台，6月1日宇樹科技順利過會科創板IPO，6月3日兆易創新、瀾起科技、東山精密等科技股納入富時中國A50指數。

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而在多位受訪專家看來，從長周期視角來看，市場終將剝離估值泡沫與情緒溢價，核心定價邏輯必然回歸至基本面的實質兌現。

以“站在光裡”的光模塊來說，中際旭創、新易盛、天孚通信組成的“易中天”光模塊三巨頭5月28日齊齊創出歷史新高，總市值合計2.4萬億；而3月初三家納入富時A50時總市值僅1.3萬億，短短兩個多月市值猛增萬億。

萬億市值的狂飆並非無源之水，其背後是AI算力浪潮下非常硬核的業績兌現。

以中際旭創來說，隨著AI算力擴容帶動高端光模塊需求激增，公司深度綁定海外頭部雲廠商，800G、1.6T高價產品批量交付、營收放量，自研硅光降本推高毛利率，大額在手訂單落地。2026年一季度，公司營收達194.96億元，同比大增192.12%；歸母淨利潤57.35億元，同比飆升262.28%。

再看東山精密，近期更是上演了一場驚心動魄的估值反轉。在近期遭遇市場不實傳言沖擊跌停後，憑借扎實的訂單交付與合規澄清迅速重獲資金青睞，僅用兩個交易日便強勢反包漲停並創下歷史新高。其底氣同樣來自超預期的業績：一季度公司歸母淨利潤達11.10億元，同比大增143.47%，其中光模塊業務實現收入翻倍，成為驅動利潤爆發的核心引擎。

這背後的產業邏輯是扎實的。國金證券指出，光模塊板塊的強勢狂飆核心源於AI算力基建驅動下的“量價齊升”邏輯。一方面，全球雲巨頭持續加碼數據中心資本開支，直接拉動光模塊出貨量；另一方面，產品正加速向800G、1.6T等高端規格迭代，不僅提升了出貨規模，更優化了產品結構並拓寬了利潤空間，從而迎來了業績與估值的雙重共振。

換句話說，基本面的拐點是由宏觀經濟周期、行業供需格局以及企業訂單與財務數據等客觀因素決定的，不會因短期的市場情緒波動而突然逆轉。

調整會來，但什麼時候來？

不過，看向未來，本輪由AI掀起的科技行情，市場多空分歧仍然較為尖銳。中國新聞周刊梳理各大券商最新研報可見，這種分歧體現得尤為鮮明。

看多方如中金、興業證券、廣發證券認為當前AI產業遠未到互聯網泡沫破裂階段，TMT成交占比距歷史警戒閾值尚有空間，超級周期邏輯未變，行情屬“健康回調”而非趨勢終結。

謹慎派如銀河證券、華泰證券、招商證券則提示科創及AI應用板塊交易擁擠度處於歷史90%以上分位，大量純概念股估值與業績嚴重背離，局部已現“理性泡沫”特征，需警惕獲利盤集中了結引發的波動。

而多空雙方觀點的共識在於：AI作為中長期主線不變，但短期極致分化下須精挑能靠業績證偽或證實自己的標的，而非“閉眼追漲”。

畢竟，高位震蕩的科技股或許走到了較為危險的時刻。

鑒往知來，當賽道交易集中度過高時，大概率會伴隨較大調整。例如2021年對新能源以及白酒等消費板塊的投資，都出現過交易集中度超過45%的情況，隨後均出現較大幅度調整。

基於此，黃永耀提醒，歷史總會重復。一旦流動性收緊或業績證偽，踩踏或將不可避免。盡管今年是政策加持的“科技大年”，每一次急跌或有資金承接（即“牛市多急跌”），但在估值高位追漲的風險收益比已急劇下降。

楊德龍認為，本輪A股科技牛行情在AI革命與國產替代驅動下中期邏輯未變，科創板及芯片半導體、算力、人形機器人等“六大賽道”仍是2026年重要投資主線。

黃永耀持相似觀點，他指出，當前A股科技成長仍是全年最強主線，但鑒於科創50估值分位數已處高位、TMT交易擁擠度上升，短期需警惕熱門賽道獲利回吐與技術性修正。

“科技股不斷創新高的誘惑，極易引發投資者的自我懷疑與頻繁追漲殺跌。但投資最重要的是理性，面對極致的分化行情，投資者要弄懂科技板塊的敘事邏輯，逢低介入、切忌追高。”黃永耀說道。