科技股,就这样走到了危险时刻?(图

而在多位受访专家看来，从长周期视角来看，市场终将剥离估值泡沫与情绪溢价，核心定价逻辑必然回归至基本面的实质兑现。

以“站在光里”的光模块来说，中际旭创、新易盛、天孚通信组成的“易中天”光模块三巨头5月28日齐齐创出历史新高，总市值合计2.4万亿；而3月初三家纳入富时A50时总市值仅1.3万亿，短短两个多月市值猛增万亿。

万亿市值的狂飙并非无源之水，其背后是AI算力浪潮下非常硬核的业绩兑现。

以中际旭创来说，随着AI算力扩容带动高端光模块需求激增，公司深度绑定海外头部云厂商，800G、1.6T高价产品批量交付、营收放量，自研硅光降本推高毛利率，大额在手订单落地。2026年一季度，公司营收达194.96亿元，同比大增192.12%；归母净利润57.35亿元，同比飙升262.28%。

再看东山精密，近期更是上演了一场惊心动魄的估值反转。在近期遭遇市场不实传言冲击跌停后，凭借扎实的订单交付与合规澄清迅速重获资金青睐，仅用两个交易日便强势反包涨停并创下历史新高。其底气同样来自超预期的业绩：一季度公司归母净利润达11.10亿元，同比大增143.47%，其中光模块业务实现收入翻倍，成为驱动利润爆发的核心引擎。

这背后的产业逻辑是扎实的。国金证券指出，光模块板块的强势狂飙核心源于AI算力基建驱动下的“量价齐升”逻辑。一方面，全球云巨头持续加码数据中心资本开支，直接拉动光模块出货量；另一方面，产品正加速向800G、1.6T等高端规格迭代，不仅提升了出货规模，更优化了产品结构并拓宽了利润空间，从而迎来了业绩与估值的双重共振。

换句话说，基本面的拐点是由宏观经济周期、行业供需格局以及企业订单与财务数据等客观因素决定的，不会因短期的市场情绪波动而突然逆转。

调整会来，但什么时候来？

不过，看向未来，本轮由AI掀起的科技行情，市场多空分歧仍然较为尖锐。中国新闻周刊梳理各大券商最新研报可见，这种分歧体现得尤为鲜明。

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川普三度喊话不点名还不到摊牌时刻?

看多方如中金、兴业证券、广发证券认为当前AI产业远未到互联网泡沫破裂阶段，TMT成交占比距历史警戒阈值尚有空间，超级周期逻辑未变，行情属“健康回调”而非趋势终结。

谨慎派如银河证券、华泰证券、招商证券则提示科创及AI应用板块交易拥挤度处于历史90%以上分位，大量纯概念股估值与业绩严重背离，局部已现“理性泡沫”特征，需警惕获利盘集中了结引发的波动。

而多空双方观点的共识在于：AI作为中长期主线不变，但短期极致分化下须精挑能靠业绩证伪或证实自己的标的，而非“闭眼追涨”。

毕竟，高位震荡的科技股或许走到了较为危险的时刻。

鉴往知来，当赛道交易集中度过高时，大概率会伴随较大调整。例如2021年对新能源以及白酒等消费板块的投资，都出现过交易集中度超过45%的情况，随后均出现较大幅度调整。

基于此，黄永耀提醒，历史总会重复。一旦流动性收紧或业绩证伪，踩踏或将不可避免。尽管今年是政策加持的“科技大年”，每一次急跌或有资金承接（即“牛市多急跌”），但在估值高位追涨的风险收益比已急剧下降。

杨德龙认为，本轮A股科技牛行情在AI革命与国产替代驱动下中期逻辑未变，科创板及芯片半导体、算力、人形机器人等“六大赛道”仍是2026年重要投资主线。

黄永耀持相似观点，他指出，当前A股科技成长仍是全年最强主线，但鉴于科创50估值分位数已处高位、TMT交易拥挤度上升，短期需警惕热门赛道获利回吐与技术性修正。

“科技股不断创新高的诱惑，极易引发投资者的自我怀疑与频繁追涨杀跌。但投资最重要的是理性，面对极致的分化行情，投资者要弄懂科技板块的叙事逻辑，逢低介入、切忌追高。”黄永耀说道。