外汇: 07年外汇市场风云展望(结束篇):中美的博弈

2007-01-01 | 来源: Edwin | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

第三：美国是不是真的想放弃无赖的“借钱行为”？

从2001年的减息到2002年开始美国经常帐户赤字开始大副增加，斯诺就任后大力推行的弱势美元政策导致了2年多的美元走跌，美元指数从122下跌到81。从2004年年底开始的美元加息周期后，05年美元与欧元等货币的利率差逐步扩大，05年经常帐户前三季度美经常帐户赤字虽保持在高位但已有减少趋势，但第四季度开始大幅走高。02年是弱势美元货币政策和强势美元财政政策的交叉年份，而05年和06年上半年则是强势美元货币政策与弱势美元财政政策交叉点。应该说这几年，主导美元走向的是美国的弱势财政政策而不是货币政策。当然这就是无赖的借钱行为。

鲍尔森执任的06年下半年，美国财政赤字有所收敛，这种收敛趋势看起来在07年有继续延续的背景，但借钱的惯性依然。

判断美国是否真的想改变目前的美元严重失衡的状况有两个主要指标：

1）美国财政赤字是否持续收敛。很显然，只有进一步缩小财政赤字才能体现美国解决问题的诚意。

2）在居民储蓄率回升至正值之前是否就进入减息周期。从目前经济数据看，在07年上半年通涨减缓以及经济增长速度放缓的状况下，FOMC依然有减息以刺激经济增长的可能，就象目前债券市场对美元利率预期一样。央行的官员们常常为了经济增长而放任某种系统性的不合理，格林斯潘做过，伯南克也有可能做。但显然在目前的状态下，刺激居民消费增长显然是不负责任的。如果美联储这么做，则会直接增加美国07年缩减经常帐户赤字的难度，美元再度贬值不可避免。

第四：如果中国不作为，美国会不会实施报复政策？

美国会的汇率报复案已经一拖再拖，给中国民众的印象似乎只是个做秀的政治提案，如果中国政府不作为，美国会会不会再次真的举起报复案的大旗。对中国实施报复性的关税的后果深不可测，中美之间的贸易政策较量有过几次，但是这次可能远较为以往严重，是考虑两国政治家的智慧的时候。

第五：中国政府会不会主动推低美元？

06年11月份，外汇市场在周小川与吴晓灵的推动下成功地将欧元兑美元推高至1.30之上。我想中国央行的正副行长不可能不明白，作为拥有万亿美元储备的央行谈论“储备多元化”，对市场意味着什么。我想这似乎看起来不是偶然。按照常理，作为拥有美元最多的国家央行，为了保证美元储备能够保值，最基本的策略减低美元贬值的速度。推低美元的代价是损失了外汇储备的实际价值，但保证的是中国出口产品价格的相对稳定。

07年，这种情况有可能还会出现。但明显的是，随着亚洲其他国家干预程度的加大，这种推低美元的对中国经济正面效果可能会大大缩减。