股往金来: 一个被忽视的真相：A股其实很赚钱

2016-11-21 | 来源: 华尔街见闻 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

　　所以，A股投资的难点在于不断学习，进步，了解时代的潮流。这点比在海外投资更难。由于中国名义GDP增长很快，每隔8年GDP翻一倍，导致社会变迁会很快。相反，美国每隔25年翻一倍，社会变迁就很慢。

　　不断发现市场的BUG

　　A股市场是有个market economy和plan economy之间的产物，市场会诞生不同的漏洞。有些漏洞只能持续一段时间，有些却能持续很长时间。

　　很多时候，去研究系统的漏洞，反而比挖掘基本面推动的大牛股更赚钱，也更容易。

　　一个最持久的漏洞就是“壳价值”。

　　由于IPO发行节奏是被管制的，导致许多上市公司除了基本面价值以外，还有一个壳价值。而过去十年“壳价值”策略成为了最简单粗暴的赚钱方法。2008年10月底，A股市值最小的10个股票在2.2到2.8亿之间。到了2016年10月底，A股市值最小的10个股在26到31亿之间，涨幅超过10倍。之前也流传过一个无脑方法，在每年年底买入市值最小的股票，到了第二年的年底再换一批。这个策略从2013年到今天，分别取得91%，55%，171%和7%的收益率。整体复合收益率达到了770%，秒杀大部分股神。

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　　另一个漏洞是A股的“惩罚机制”很小。

　　前几天刚看到海外航运股是怎么割韭菜的。四天暴涨2100%的航运股dryship其实已经是债务违约等待重组的，看到股价大涨之后公司马上宣布增发股票，股价一夜之间下跌90%！这就是海外市场割韭菜的方式，散户可以一天把钱亏光。而A股，因为有跌停板机制，大家又喜欢抄底，投资的犯错成本很低。之前笔者就说过，甚至是欣泰电器这种要退市的公司，几个跌停都有人买。如此低的“惩罚机制”其实就是鼓励大家冒险。

　　在A股冒险的收益风险比并不匹配，成功的收益远远高于失败的风险。

　　长期看，A股年化收益率超越巴菲特

　　A股市场短期波动基于博弈，更多依靠估值的变化推动，但是长期看其实很价值，这点和过去那么多名义GDP的高增长相关，带动了一批龙头公司的盈利增长。我们拿宇通客车在网宿科技上市的那一天开始对比，到今天宇通的收益率是高于网宿科技的。也就是说，拿着基本面好的价值成长股在A股并不吃亏。

　　即使在1990年12月A股交易的第一天，等额买入所有股票，到今天个股年化收益率超过28%。这个收益率已经把巴菲特的21%甩在身后了。事实上，纳斯达克过去20年的年化收益率在9%左右，标普年化收益率大约在8%。中国名义GDP增速远远超过美国，对应的投资回报率也理应比美国高。大家对于A股牛短熊长的看法，更多是基于失真的指数。

　　