人民幣: 人民幣換錨及踢出SWIFT背後的底層邏輯

2024-05-14 | 來源: 貝樂斯 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

最近有兩個關於貨幣的問題：人民幣換錨；美國制裁中國的銀行，都是很大的事情，需要搞清楚底層邏輯，才可能有正確的思路。

首先，人民幣到底是以何為錨？問這個問題之前，首先要區分，你指的是人民幣基礎貨幣，還是人民幣信用貨幣？這個問題不清楚，混淆在一起，隨便亂說，根本就是瞎講。

如果是信用貨幣，比如你去銀行貸款，銀行信用創造出新的人民幣貸款，同時也創造出了新的人民幣存款，也就是信用貨幣。這裡面，什麼是錨？是不是一些金融文盲說的中國強大的制造業，人民幣強大的購買力呢？對不起，銀行不看宏大敘事，只看你能不能到期還上貸款。因此，你需要抵押上房產等值錢的東西，以確保到時候欠債還錢，純粹的信用貸款，一般比較少。從這個意義上看，人民幣信用貨幣的產生過程，抵押物，尤其是土地房地產，更接近於錨的作用，起到確保，限制的作用。

如果是基礎貨幣，則只有央行才能創造，比如央行購買資產，同時信用創造出新的人民幣基礎貨幣。這裡面，什麼是錨？過去，央行是靠外匯占款，美元順差，購買美元，創造人民幣基礎貨幣。從這個意義上看，美元確實是人民幣基礎貨幣的錨，起到了確保，限制的作用。每一塊新的人民幣，都有相應的美元外匯占款對應。外匯占款限制了人民幣基礎貨幣的創造。隨著資本外流，外儲減少，中國央行發行基礎貨幣的方式早就改變了，主要以對商業銀行的再貸款為主，也就是各種粉，但是，大部分央行再貸款需要以國債和地方債為抵押物。所以，從這個意義上看，國債和地方債已經起到了人民幣基礎貨幣的“錨”的作用。但是，目前越來越多的“結構性貨幣政策工具”，無需抵押，實際上根本沒有錨的限制，也無需對應任何資產，是純信用，依賴商業銀行的還款能力。如果商業銀行出現問題，則基礎貨幣的可靠性也會受損。

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所以，人民幣的錨，無論是基礎貨幣，還是信用貨幣，都與所謂中國強大的制造業，強大的購買力無關。錨的作用是限制，而不是宏大敘事。現在中國人民幣基礎貨幣的錨，正在向無抵押的商業銀行信用轉移，越來越空，越來越松。

美國制裁中國的銀行，踢出SWIFT系統，中國自己建一個系統行不行？首先，美國制裁的是從事美元轉賬交易的銀行。其次，你的美元，可能有兩種：基礎貨幣，信用貨幣。前者，要麼你在美聯儲有一個賬戶，要麼你提現，拿著美元現鈔。後者，你的美元，直接或間接，都是存在美國的商業銀行賬上的存款。即使是美元從中信銀行轉到寧波銀行，實質上也是美元在某些美國銀行存款賬戶之間的轉移。而美國商業銀行之間的轉賬，則是這些銀行在美聯儲賬戶之間美元基礎貨幣准備金的轉移。明白了這個底層邏輯，中國自己建一個美元轉賬系統有用嗎？美元都是在美國的金融系統內部，最終的轉賬清算都在美聯儲，從外部怎麼轉移？